股价暴跌 93%！都是“特殊货币”的错吗？千亿龙头跌入谷底，上半年比特币投资亏损过亿

屠琼匕首看到的美图公司，正在吞下自己种下的苦果。

香港上市公司美图近日宣布，预计上半年购买比特币将折旧约1730万美元，即美图购买比特币造成的损失超过1亿元。虽然美图也表示收购以太坊的浮动利润为1470万美元，但两期抵消也意味着美图上半年炒币总亏损约1700万元。

虽然公募基金产品今年密集推出香港互联网基金产品，但在互联网巨头蚕食业务的背景下，出现了大量竞品，导致美图月活跃度面临下滑的现实，以及工具软件的定位，让美图的估值难以想象。

比特币拖累美图股价

自年初宣布巨额投资炒币以来，美图二季度股价大跌30%。 %，最新价格为1.HK$62。截至目前，美图市值仅为72亿港元左右，不到60亿元人民币。如果以2017年上市后的历史高位2港元3.05计算，近年累计跌幅高达93%。

7 月 6 日，香港上市公司美图科技发布公告，确认截至 2021 年 6 月 30 日，公司投资的比特币公允价值减少 1730 万美元，并确认减值损失。截至 2021 年 6 月 30 日，投资的以太坊的公允价值增加了​​ 1470 万美元，但该公司不会在其中期业绩中将该投资确认为重估收益。

美图表示，在截至 6 月 30 日的中期业绩中，根据国际财务报告准则，所购买的加密货币将在成本模型下作为无形资产入账比特币亏损，不计入与购买比特币相关的减值损失。中期业绩将对现金流量、经营及经调整净损益产生重大影响，而其后于财政年度结束日的公允价值上升可能会在本集团本年度业绩中被转回。

值得一提的是，如果时间倒转至7月6日（报告日），美图目前炒币略有盈利。

美图表示，根据截至本公告日的当前市场价格，所购买的以太坊和比特币的公允价值分别约为 7240 万美元和 3280 万美元。因此，所购加密货币的公允价值较账面价值净增加约520万美元，即美图截至7月6日的总浮动利润为3359万元。

上市公司指出，区块链行业仍处于起步阶段，从长远来看，加密货币有充足的升值空间。因此，目前短期内没有出售加密货币的计划。

互联网巨头继续蚕食美图的业务

美图是知名投资人蔡文生控股的厦门上市公司。公司业务包括美图秀秀、美颜相机、短视频社区美拍，以及专注欧美、亚洲市场的Beauty Plus。 2016年12月，美图在香港IPO定价为8.5港元。

在港股上市之初，美图就风头一时，市值近千亿港元。但市场很快发现，美图作为工具类APP的最大弱点，将面临营收变现困难。

作为一个习惯了互联网巨头长期亏损的机构投资者，市场对美图的期待是公司首先实现营收规模。根据当时公司招股书，美图2015年营收7.4亿，其中智能硬件营收占比高达90%。

这实际上是一个非常糟糕的收入数字。一方面，不到8亿的营收，说明美图营收小，产生现金流的能力低。另一方面，硬件收入过大，互联网服务收入占比10%，意味着公司主营业务庞大的用户群所产生的价值极低。

但美图还是希望尝试通过硬件来扩大收入规模，也就是美图的手机业务。不过，这项业务虽然表面上扩大了收入，却加剧了美图的进一步亏损。 2018年，美图剥离手机业务，与小米达成授权合作。之后，美图撤销了对小米的手机授权，并表示不再进入手机制造行业。

放弃手机等硬件业务的美图决定专注于互联网服务主营业务。美图今年3月披露了2020年度业绩报告。报告期内，公司持续经营业务实现总收入11.94亿元，毛利达到94亿元，同比增长22.1%和1% - 分别同比。 3.5%。

值得注意的是，2020年非网络广告收入占总收入的比重将继续提升，从去年同期的23.2%增加到43.0% ，其中付费订阅服务和应用内购收入同比增长140.1%，达到人民币2.065亿元，占8.的增长去年 8% 到 17.3%；其他业务收入增长177.1%至人民币2.616亿元，占比从去年的9.7%大幅上升至21.9%。

但这项业务能否表明美图新商业模式的推进已经得到有效确认，仍有很大的疑问，因为美图的主要应用都面临着抖音和快手。还有小红书的比赛。

抖音母公司今日头条早早完成了对极萌Faceu的收购，交易价格达到3亿美元，约合人民币19亿元。极萌Faceu是一款AR增强的人脸识别自拍应用，支持海量动态贴纸、美颜滤镜、GIF表情、直播、视频聊天、社交分享等多种玩法。收购后，团队开发青颜相机，直接与美图美颜相机竞争。

同样，快手也研发了一款甜美相机，与抖音的青岩相机一起参加了美图相关赛道的比赛。

受两大互联网巨头布局挤压，美图APP用户群损失严重。数据显示，截至2020年12月，在美图主应用矩阵中，2020年美图算命产品美图秀秀月活跃用户数为1.15亿，同比减少1.5%；美颜相机MAU同比下降7.4%至6185万； Beauty Plus的MAU同比下降16.6%至5514.10,000；其他平台月活跃用户为2.933.9万比特币亏损，同比下降11.3%。按地域分，中国大陆月活跃用户数1.63亿，同比下降6.1%；海外月活跃用户数9795万，同比下降10%。

工具产品无法形容的估值

美图面临的主要问题是其竞争对手都是以社区为基础的互联网公司，具有足够的市值和现金储备。这些社区化的互联网公司只在社区内把美作为工具，而对于美图来说，工具就是一切，但在很多基金经理眼里，工具类应用没有未来。

“工具类APP缺乏粘性，工具类互联网公司的市值很低。一旦许多社区型互联网公司将工具纳入社区体系，这些工具型公司将受到严重打击。”一位基金经理认为，港股互联网公司都是社区龙头，工具公司缺乏潜力和吸引力，美股相关中概股已经证明了这一点。基金经理可能指的是迅雷，这是一家典型的工具互联网公司，也面临着收益变现的难题。到目前为止，公司市值只有3亿美元左右。

显而易见，虽然内地公募基金产品推出了大量港股科技互联网基金，但工具软件定位不吸引人，互联网行业竞争激烈，月度活跃度持续下滑，令美图。难以进入相关基金的覆盖范围。

另外，正是因为美图面临重大的业务转型难题，加密货币才成为该公司寻找赚钱之道的又一尝试。不确定性，这可能会给美图未来增加更多变数。